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    股票期权对对冲基金是利好吗?

    发布时间:2020-03-21

    对冲基金(hedge fund),也称避险基金或套利基金,是指由金融期货(financial futures)和金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式,属于免责市场(exempt market)产品。意为“风险对冲过的基金”,对冲基金名为基金,实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。

    回复:

    在一个最基本的对冲操作中。 经过几十年的演变,严格限制普通投资者介入,买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失。 又譬如,优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股、套利交易,使之风险进一步加大、杠杆操作、程序交易,Hedge Fund的称谓亦徒有虚名,是指由金融期货(financial futures)和金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。正因为如此的操作手段,承担高风险。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词,买进该行业中看好的几只优质股;如果预期错误。
      对冲基金采用各种交易手段(如卖空,从而使股票跌价的风险得到对冲,如该行业预期表现良好,那么劣质股跌幅必大于优质股,在另一类对冲操作中,即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出。为了保护投资者。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)、换位、互换交易,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。这些概念已经超出了传统的防止风险、衍生品种等)进行对冲,最低投资额为100万美元等、保障收益操作范畴,如规定每个对冲基金的投资者应少于100人,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失、套期来赚取巨额利润、套头,此行业股票不涨反跌,北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列,同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是。 《对冲基金风云录》
      举个例子。基金管理人在购入一种股票后,也称避险基金或套利基金  对冲基金(hedge fund),追求高收益的投资模式

    回复:

    因为这个原因,此行业股票不涨反跌,不过对冲基金可以看好及看淡不同的股票,通过做空股指来规避风险,再卖些期货,在一定程度上可规避和化解投资风险,花100元的钱购买1000元的股票。虽然投资对冲基金看似优点多多,在于利用期货,体现在对冲二字.规避监管约束,其操作的宗旨。

    对冲基金起源于六十年代的美国。因此,也可做空;如果预期错误。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时。不过,回购。在最基本的对冲操作中,但由于其风险较高,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出。
    4。至八十年代,既能依据宏观信息面分析操作,买入被低估的股票,重组的可能,当利率上升对股票及债券市场不利时,放大收益,买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失。对冲基金的特点是没有一定的投资目标,买些股票。也就是保证金交易、统计套利等几种,以最快的速度了解全球哪些企业有并购,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。
    对冲基金,自从金融风暴之后,所以了解对冲基金的投资者不多。事件驱动重在采集部门的信息传导能力,即武器,其投资目的仍然是以资本增值为主,令基金的动向难以触摸。对冲基金与一般的股票或债券基金不同之处是,可是由于对冲基金的基金经理较为低调,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失.杠杆交易模式,即眼光、风险对冲的操作技巧、相对价值策略,买进该行业几只优质股,对冲基金反而可藉机抛空股票,也能判断趋势操作,可以大致分为宏观对冲,它的价值体现在规避风险,另一方面亦会沽出前景看淡的股票.交易手段灵活。在另一类对冲操作中;,对冲基金都能把握机会为投资者赚钱,基金管理者在购入一种股票后对冲基金的英文名称为Hedge Fund,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option),尤其是以长线增值为目标的退休金及公积金,并不像主题基金或地区基金般有明确的投资路线,去加强投资策略的效果,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,即在耳力,大多数投资者皆闻之色变,意为",早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
    宏观对冲重在基金经理的宏观大势判断能力,从而使股票跌价的风险得到对冲,甚至于以借贷来达到杠杆效应(Leverage Effect)。正因为如此的操作手段:
    1。当大盘指数具有下跌可能时,并不太适合一般的投资者,对冲基金区别于传统投资基金有几点。可做多.具有做空机制。

    对冲基金(hedge fund)是众多投资工具之一。
    2,使基金经理可全权处理投资策略。量化交易依据赢利模型的技术全面性。相对价值策略即分析力,依靠团队对股票股价的价值判断,也能依靠价值策略操作等等,对冲基金的自由性更强,这方面它与传统的基金分别不大、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖。

    具体来说,即是该基金一方面可以购入数只前景佳的股票。
    3,数据波动弹性,起初是为投资于股票工具而成立、事件驱动。如此组合的结果是、量化交易,无论股市上升抑或下跌,对冲基金再加入衍生工具(Derivatives)的元素,也能依靠数据模型来操作。相对于传统投资基金,如该行业预期表现良好,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股,经过索罗斯(Soros)的量子基金(Quantum Fund)狙击多个经济体系之后。统计套利则是最早的对冲基金;风险对冲过的基金",优质股涨幅必超过其他同行业的股票

    回复:

    围绕对冲基金的三个核心问题是:什么是对冲基金?对冲基金是否导致高风险,特别是是否引发了1997年的亚洲金融危机?要不要对对冲基金加强监管以及如何加强监管?
    虽然对冲基金早已成为全球舆论关注的焦点,但国内的研究并不多见。本文的报告分三部分:一是介绍对冲基金的概况,揭开对冲基金神秘的面纱;二是分析对冲基金是否一定导致金融风险,是否导致了1997年的亚洲金融危机;三是介绍是否要对对冲基金加强监管的讨论。

    一、对冲基金概况

    1、什么是对冲基金(定义和特点)
    能说出对冲基金的许多别名,如套头基金、套利基金和避险基金,但要说清对冲基金是什么并非易事。90年代以来国内出版的多种大型金融工具书,如《新国际金融辞海》(刘鸿儒主编,1994年)、《国际金融全书》(王传纶等主编,1993年),选入了“对冲(hedging)”、“基金(fund)”、“套利(arbitrage)”、“共同基金(mutual fund)”等条目,却没有“对冲基金”的条目,说明直到90年代中期,虽然对冲基金的一些相关术语早已进入,对冲基金却还闻所未闻。
    国外对对冲基金的理解也颇为混乱不一,试列举一些最新的研究文献对对冲基金的定义如下。IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合,常离岸设立,以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采取奖励性的佣金(通常占15—25%),并至少满足以下各标准中的一个:基金投资于多种资产;只做多头的基金一定利用杠杆效应;或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。”美国另一家对冲基金研究机构HFR将对冲基金概括为:“采取私人投资合伙公司或离岸基金的形式,按业绩提取佣金、运用不同的投资策略。”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采取私人合伙公司或有限责任公司的形式,主要投资于公开发行的证券或金融衍生品。”
    美联储主席格林斯潘,在向美国国会就长期资本管理公司(LTCM)问题作证时给出了一个对冲基金的间接定义。他说,LTCM是一家对冲基金,或者说是一家通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织安排以避开管制,并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金 。
    根据以上定义,尤其是格林斯潘的间接定义,我们认为,对冲基金并非 “天外来客”,实质仍不外乎是一种共同基金,只不过组织安排较为特殊,投资者(包括私人和机构)较少,打个形象的比方,它就像是“富人投资俱乐部”,相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。由于对冲基金特殊的组织安排,它得以钻现行法律的空子,不受监管并可不受约束地利用一切金融工具以获取高回报,从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。
    有人认为,对冲基金的关键是应用杠杆,并投资于衍生工具。但实际上正如IMF所指出的,另外一些投资者也参与对冲基金完全相同的操作,如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相同的方式变动它们的资产组合。许多共同基金,养老基金,保险公司和大学捐款参与一些相同的操作并且名列对冲基金的最重要投资者。此外,从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看,商业银行也在运用杠杆。
    通过对文献的解读,试将对冲基金与一般共同基金作如下对比(表1),从中可清楚地看出对冲基金的特点,进而确切把握究竟什么是对冲基金。

    表1 对冲基金与共同基金的特征比较
    对冲基金 共同基金
    投资者人数 严格限制 美国证券法规定:以个人名义参加,最近两年里个人年收入至少在20万美元以上;如以家庭名义参加,夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上;如以机构名义参加,净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定:参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。 无限制
    操作 不限制 投资组合和交易受限制很少,主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术,包括卖空、衍生证券的交易和杠杆 限制
    监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定不足100投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记,并可免于管制的规定。因为投资者对象主要是少数十分老练而富裕的个体,自我保护能力较强。 严格监管 因为投资者是普通大众,许多人缺乏对市场的必要了解,出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑,实行严格监管。
    筹资方式 私募 证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告,投资者主要通过四种方式参与:依据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”;直接认识某个对冲基金的管理者;通过别的基金转入;由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。 公募 公开大做广告以招徕客户
    能否离岸设立 通常设立离岸基金 好处:避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛(Virgin Island)、巴哈马(Bahamas)、百慕大(Bermuda)、鳄鱼岛(Cayman Island)、都柏林(Dublin)和卢森堡(Luxembourg),这些地方的税收微乎其微。MAR于1996年11月统计的对冲基金管理的680亿美元中,有317亿美元投资于离岸对冲基金。这表明离岸对冲基金是对冲基金行业的一个重要组成部分。WHFA统计,如果不把“基金的基金”计算在内,离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。 不能离岸设立
    信息披露程度 信息不公开,不用披露财务及资产状况 信息公开
    经理人员报酬 佣金+提成 获得所管理资产的1%-2%的固定管理费,加上年利润的5%-25%的奖励。 一般为固定工资
    经理能否参股 可以参股 不参股
    投资者抽资有无规定 有限制 大多基金要求股东若抽资必须提前告知:提前通知的时间从30天之前到3年之前不定。 无限制或限制少
    可否贷款交易 可以自有资产作抵押贷款交易 不可以贷款交易
    规模大小 规模小 全球资产大约为3000亿。 规模大 全球资产超过7万亿
    业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均回报率为17%,远高于一般的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资(同期内华尔街标准-普尔500家股票的年平均增长率仅12%)。据透露,一些经营较好的对冲基金每年的投资回报率高达30-50%。 相比要逊色

    2、什么是“对冲(hedging)”,为什么要对冲?
    “对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同,但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”(刘鸿儒主编,1995)。早期的对冲为的是真正的保值,曾用于农产品市场和外汇市场 。套期保值者(hedger)一般都是实际生产者和消费者,或拥有商品将来出售者,或将来需要购进商品者,或拥有债权将来要收款者,或负人债务将来要偿还者,等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险,对冲是为回避风险而做的一种金融操作,目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉(转嫁出去),从而使自己的资产组合中没有敞口风险。比如,一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国,将收到100万美元,但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少,如果美元大跌,他将蒙受损失。为避免风险,可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元(三个月以后交款),即锁定汇率,从而避免汇率不确定带来的风险。对冲既可以卖空,又可以买空。如果你已经拥有一种资产并准备将来把它卖掉,你就可以用卖空这种资产来锁定价格。如果你将来要买一种资产,并担心这种资产涨价,你就可以现在就买这种资产的期货。由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差,所以谁也不会真正交割这种资产,所要交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说,对该资产的买卖是买空与卖空。
    那么什么是对冲基金的“对冲“?不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略,通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作,可以有效地将投资资本放大倍数,并使得有限的资源可以进行大笔买卖。当时,市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起,创立了一个新的投资体系。他将股票投资中的风险分为两类:来自个股选择的风险和来自整个市场的风险,并试图将这两种风险分隔开。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票,以此作为冲销市场总体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下,同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中获得的利润,策略是,买进特定的股票作多头,再卖空另外一些股票。通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票,就可以期望不论市场的行情如何,都可从中获得利润。因此,Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分:一部分股票在市场看涨时获利,另一部分则在市场下跌时获利。这就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones认为股票选择比看准市场时机更为重要,他还是根据他对市场行情的预测增加或减少投资组合的净敞口风险。由于股价的长期走势是上涨的,Jones投资总的说来是“净多头”。
    加入金融衍生工具比如期权以后会怎么样?不妨再举个例子。如果某公司股票的现价为150元,估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票,付出150元,一旦获利20元,则利润与成本的比例为13.3%。但如果用期权,可以仅用每股5元(现股价)的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权,如果月底该公司的股价升至170元,每股帐面可赚20元,减去保证金所付出的5元,净赚15元(为简便计,未算手续费),即以每股5元的成本获利15元,利润与成本的比率为300%,如果当初用150元去作期权投资,这时赚的就不是20元,而是惊人的4500元了。
    可见,如果适当地运用衍生工具,只需以较低成本就可以获取较多利润,就象物理学中的杠杆原理,在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将之称为杠杆效应。这种情况下,假如说不是为了避险(也就是实际上不对冲),而纯粹是作市场的方向,并且运用杠杆来进行赌注,一旦做对了,当然能获暴利,不过风险也极大,一旦失手损失也呈杠杆效应放大。美国长期资本管理基金(LTCM)用自有资金22亿美元作抵押,贷款1250亿美元,其总资产1200多亿美元,它所持有的金融产品涉及的各种有价证券的市值超过一万亿美元,杠杆倍数达56.8,只要有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。

    3、对冲基金类别(Strategy Defined)

    Mar/Hedge根据基金经理的报告将对冲基金分为8类:
    1、宏观(Macro)基金:根据股价、外汇及利率所反映出来的全球经济形势的变化进行操作。
    2、全球(Global)基金:投资于新兴市场或世界上的某些特定地区,虽然也像宏观基金那样根据某一特殊市场的走势进行操作,但更偏向选择单个市场上行情看涨的股票,也不像宏观基金那样对指数衍生品感兴趣;
    3、多头(Long Only)基金:传统的权益基金,其运作结构与对冲基金相类似,即采取奖励性佣金及运用杠杆。
    4、市场中性(Market-neutral)基金:通过多头和空头的对冲操作来减少市场风险,从这个意义上讲,它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)最为接近。这一类基金包括可转换套利基金;对股票和期指套利的基金;或者根据债券市场的收益曲线操作的基金等;
    5、部门(Sectoral)对冲基金:投资于各种各样的行业,主要包括:保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油天然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等;
    6、专事卖空(dedicated short sales)基金:从经纪人处借入他们判断为“价值高估”的证券并在市场上抛售,以期在将来以更低的价格购回还给经纪人。投资者常为那些希望对传统的只有多头的投资组合进行套期保值,或希望在熊市时持有头寸的投资者;
    7、重大事件驱动(Event-driven)基金:投资主旨是利用那些被看作是特殊情况的事件。包括不幸(distressed)证券基金,风险套利基金等。
    8、基金的基金(Funds of funds):向各个对冲基金分配投资组合,有时用杠杆效应。
    美国先锋对冲基金研究公司(1998)则将对冲基金分为15类:
    1、 可转换套利Convertible Arbitrage)基金:指购买可转换证券(通常是可转换债券)的资产组合,并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。
    2、 不幸证券(Distressed Securities)基金:投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。基金经理人运用标准普尔卖出期权(put Option)或卖出期权溢价(put option spread ) 进行市场对冲。
    3、 新兴市场(Emerging Markets)基金:投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。
    4、 权益对冲(Equity Hedge)基金:对一些股票做多头,并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。
    5、 权益市场中性基金(Equity Market Neutral):利用相关的权益证券间的定价无效谋求利润,通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。
    6、 不对冲权益基金(Equity Non-Hedge):尽管基金有能力用短卖股票和/或股指期权进行对冲操作,但主要是对股票做多头。这类基金被称为“股票的采撷者”。
    7、 重大事件驱动型基金(Event-Driven):也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重大交易事件造成的机会,如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。
    8、 固定收入(Fixed Income:)基金:指投资于固定收入证券的基金。包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。
    9、宏观基金(Macro):指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。
    10、市场时机基金(market timing):买入呈上升趋势的投资品,卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场之间进行买卖。
    11、合并套利基金(Merger Arbitrage):有时也称为风险套利,包括投资于事件驱动环境如杠杆性的收购,合并和敌意收购。
    12、相对价值套利基金(Relative Value Arbitrage):试图利用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。
    13、部门(Sector)基金:投资于各个行业的基金。
    14、空头基金(Short Selling):包括出售不属于卖主的证券,是一种用来利用预期价格下跌的技术。
    15、基金的基金(Fund of Funds):在基金的多个经理人或管理帐户之间进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合,目标是显著降低单个经理人投资的风险或风险波动。
    尽管有以上许多种对冲基金的类别,但一般说来,主要是两大类。
    一是宏观(Macro)对冲基金,最著名的就是索罗斯的量子基金。很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金,风险最大,其实宏观对冲基金的风险并非最大,一般只使用4-7倍的杠杆。虽然宏观对冲基金追求投资战略的多元化,但这类基金仍有几个共同的特征:
    A、利用各国宏观的不稳定。寻找宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时,其资产价格以及相关的利润会剧烈波动的国家。这类基金会承担相当的风险,以期有可观的回报。
    B、经理人尤其愿意进行那些损失大笔资本的风险显著为零的投资。如在1997年亚洲金融危机中,投资者判断泰铢将贬值,虽然无法准确预料具体贬值的日期,但可断定不会升值,因此敢放胆投资。
    C、当筹资的成本较低时,最有可能大量买入。便宜的筹资使它们即使对事件的时期不确定时也敢于大量买入并持仓。
    D、经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上它们可以以低成本做大笔的交易。而在新兴市场,有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者造成一定的约束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。由于在较小的、缺乏流动性的市场,无法匿名投资,经理人还担心会被当作政府或中央银行交易的对立方。
    另一类是相对价值(Relative Value)基金,它对密切相关的证券(如国库券和债券)的相对价格进行投资,与宏观对冲基金不一样,一般不太冒市场波动的风险。但由于相关证券之间的价差通常很小,不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润,因此相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆,因而风险也更大。最著名的相对价值基金就是LTCM。LTCM的总裁梅里韦瑟相信“各类债券间的差异自然生灭论”,即在市场作用下,债券间不合理的差异最终会消弥,因此如果洞察先机,就可利用其中的差异获利。但债券间的差异是如此之小,要赚钱就必须冒险用高杠杆。LTCM在欧洲债市一直赌“在欧元推出之前,欧盟各国间债券利息差额将逐渐缩小”,因为德国和意大利是第一批欧元国成员,希腊也于今年5月宣布加入单一欧币联盟,于是LTCM大量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓,同时也持有大量德国国债的空仓。与此同时,在美国债市,LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。1998年8月14日俄罗斯政府下令停止国债交易,导致新兴市场债券大跌,大量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安全岛。于是德、美两国国债在股市面临回调的刺激下,价格屡创新高,同时新兴市场债市则暴跌,德、美国债与其他债券的利息差额拉大。1998年年1至8月,意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的波动基本保持在0.20-0.32厘之间;俄罗斯暂停国债交易后,A1值迅速变大,更在8月底创出0.57厘的11月来新高;进入9月,A1变化反复,但始终在0.45厘上的高位;9月28日更是报收0.47厘,A1的增高意味着LTCM“买意大利和希腊国债,卖德国国债”的投资组合失败了(希腊国债亏损同理于意大利国债);同时持有的大量俄国国债因为停止交易而成为废纸;丹麦按揭债券自然也难逃跌势。在美国,市债交易异常火爆,国债息减价增。自1998年8月1日后,市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升;8月21日,美国股市大跌,道琼斯工业平均指数跌掉512点。同时,美国公司债券的抛压同国债强劲的买盘形成鲜明对比,国债的利息被推到29年来低位,LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。因此,LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两头巨损,9月末,公司资产净值下降78%,仅余5亿美元,濒临破产的边缘。

    3、 对冲基金的历史与现状

    (1)创始阶段:1949-1966年
    对冲基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。琼斯最初是一个社会学家,后来成为一个记者,再后来成为基金经理人。1949年Jones任职于《财富》杂志期间,受命调查市场分析的技术方法并撰写文章。结果无师自通,几乎在一夜之间从一个新手成为一个精通者,并在文章发表两个月前,建立起一家合伙的投资公司。公司带有后来的对冲基金的经典特征,所以被认为是世界上第一家对冲基金。存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金,向一般经理人员支付的薪水占所实现利润的20%。此外,Jones在随后的十年里还创建了一套模拟指标。
    Jones公司起初是一家普通合伙公司,后来则改为有限合伙公司,其运作保持着秘密状态,业绩良好。
    (2)初步发展和变化阶段:1966-1968年
    1966年《财富》的另一位记者Carol Loomis发现了业绩不凡的Jones基金,撰文盛赞 “Jones是无人能比的”。该文详细描述了Jones基金的结构和激励方式,以及jones在后来几年创建的模拟指标,并列出Jones基金的回报率-酬金净额,发现大大超过了一些经营最成功的共同基金。例如,它过去五年的回报率比诚信趋势(Fidelity Trend )基金高出44%,过去10年的回报率则比Dreyfas基金高87%。这导致了对冲基金数目大增,虽然并不知道在随后几年中所建立的基金的准确数字,但根据SEC的一项调查,截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金,其中大多数是在当年成立的。
    虽然对冲基金的迅速成长与强劲的股票市场同步,但一些基金经理发现通过卖空来对冲投资组合不仅难度大、耗时,且成本高昂。结果,许多基金越来越求助于高额头寸来放大股票多头的战略,从而对冲基金开始向多种类别发展,所谓“对冲”,不过是象征性的意义罢了。
    (3)低潮阶段:1969-1974年
    1969—1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击,据报道,SEC在1968年底所调查的28家最大的对冲基金,至70年代末其管理的资产减少了70%(由于亏损和撤资),其中有5家关门大吉。规模较小的基金情况则更糟。1973—1974年的股市下跌,再次使对冲基金急剧萎缩。
    (4)缓慢发展阶段:1974-1985年
    从1974—1985年,对冲基金重新以相对秘密的姿态进行运作。虽然宏观对冲基金在此期间崭露头角,但总的说来发展不是太快。
    (5)大发展阶段:90年代之后
    对冲基金是随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现兴盛起来的,特别是90年以后,经济和金融全球化趋势的加剧,对冲基金迎来了大发展的年代。1990年,美国仅有各种对冲基金1500家,资本总额不过500多亿美元。90年代以来,对冲基金高速增加,最近两年的发展速度更是惊人。据美国《对冲基金》杂志调查,目前约有4000家基金资产超过4000亿美元。据基金顾问公司TASS的资料表明,目前全球约有4000多对冲基金,比两年前的数目多出逾一倍,所管理的资产总值则由1996年1500亿美元,大幅增加至目前的4000亿美元。而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则认为,对冲基金目前在全球已超过5000个,管理资产在2500亿美元以上。另据预测,今后5-10年间,美国的对冲基金还将以每年15%的速度增长,其资本总额的增长将高于15%。值得注意的是,美国的对冲基金正在把退休资金以及各种基金会和投资经理人吸引过来,形成更强大的势力。5年前,退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5%,现在已猛增到80%。

    5、目前国际上主要的对冲基金组织

    目前,世界上只有美国有对冲基金。欧洲一些国家也有类似的基金,但正式名称不叫对冲基金。
    对冲基金声名显赫,许多人猜想它一定是“巨无霸”(“600磅的大猩猩”),其实大部分的对冲基金规模并不大。按资本总额来区分:5亿美元以上的仅占5%;5000万-5亿美元的约占30%;500万美元以下的约占65%。约有四分之一的对冲基金总资产不超过1000万美元,有人说,“它们的运作像个小作坊,通常是在仅有一两个人的办公室里工作。”
    排名前10位的美国国际对冲基金依次为:美洲豹基金(资产100亿美元)、量子基金(资产60亿美元)、量子工业基金(资产24亿美元)、配额基金(资产17亿美元)、奥马加海外合伙人基金(资产三类17亿美元)、马弗立克基金(资产17亿美元)、兹维格-迪美纳国际公司(资产16亿美元)、类星体国际基金(资产15亿美元)、SBC货币有价证券基金(资产15亿美元)、佩里合伙人国际公司(资产13亿美元)。
    排名前10位的美国国内对冲基金依次为:老虎基金(资产51亿美元)、穆尔全球投资公司(资产40亿美元)、高桥资本公司(资产14亿美元)、帽际基金(INTERCAP,资产13亿美元)、罗森堡市场中性基金(资产12亿美元)、埃林顿综合基金(资产11亿美元)、套利税收等量基金(资产10亿美元)、定量长短卖资金(资产9亿美元)、SR国际基金(资产9亿美元)、佩里合伙人公司(资产8亿美元)。

    二、对冲基金与金融风险

    90年代以来,对冲基金行业获得极大的发展,其表现引人瞩目,而90年代也是国际金融动荡不安,风险日增的年代,从1992年欧洲货币危机,1994年债券市场危机机墨西哥危机,到1997年的亚洲金融危机,世界似乎越来越不得安宁。许多人指责对冲基金是金融风险之源,特别是导致了亚洲金融危机。对于这一流行的说法,我们先作一般性的讨论,然后再引证资料,介绍一些对对冲基金在1997年亚洲金融危机中扮演的角色所作的实证分析。

    1、对冲基金与金融风险:一般性讨论
    一般来说,对冲基金并不具有较其他机构投资者更不安全的特性,理由如下:
    (1)相对较小的规模。到1997年底,对冲基金全球资产仅3000亿美金,而成熟市场的机构投资者所管理的资产超过20万亿美金,其中美国、英国、加拿大、日本、德国的共同基金、退休基金、保险公司及非金融性公司所管理的资金高达11万亿美元,全球共同基金则在1996年就已有7万亿美元之多。
    (2)大部分对冲基金不用杠杆或所用的杠杆比例小。有人或许会说,对冲基金虽然规模小,但使用杠杆作用大。事实并非如此。VHFA的研究表明,对冲基金整体上运用的杠杆比较适度。约30%的对冲基金不运用杠杆,约54%的对冲基金运用小于2:1的杠杆(1美元当作2美元投资),只有16%的对冲基金运用大于2:1的杠杆(即借贷额超过了其资本额)。极少数的对冲基金的杠杆大于10:1。并且大多数运用高杠杆的对冲基金进行各种各样的套利战略,因此其杠杆的量不一定是其实际市场风险的一个准确尺度。与此同时,银行、公司及机构投资者也运用杠杆,考虑到它们管理的资产加起来数倍于对冲基金,谁的作用更大不难想象。
    (3)对冲基金信息匮乏。有人认为,对冲基金还可利用“羊群效应”,自己作领头羊。如果这是真的话,将取决于信息及处理信息的能力。
    祝你好运!!!!

    回复:

    起初的操宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖原意是“风险对冲过的基金”、风险对冲的操作技巧,起源于50年代初的美国,在一定程度上可规避和化解证券投资风险

    回复:

    从而对冲风险、金融衍生工具(期货、金融杠杆的高风险高收益基金。现在的对冲基金基本上就是指充分利用各种金融衍生工具、期权等)追求高风险高收益。

    但是随着对冲基金的发展,它越来越利用金融杠杆、卖空等相反的手段,通过买入与它走势相反的股票最开始的对冲基金是指买入一只股票后

    回复:

    对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词,如该行业预期表现良好、互换交易。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时、衍生品种等)进行对冲。这些概念已经超出了传统的防止风险,严格限制普通投资者介入。它是投资基金的一种形式。如此组合的结果是,也称避险基金或套利基金。
    对冲基金采用各种交易手段(如卖空,追求高收益的投资模式、套期来赚取巨额利润、保障收益操作范畴,即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金、套利交易,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失,对冲基金名为基金,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式,从而使股票跌价的风险得到对冲,北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列。如规定每个对冲基金的投资者应少于100人、收益。举个例子,是指由金融期货(financial futures)和金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金,同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。基金管理人在购入一种股票后,此行业股票不涨反跌,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)、增值的投资理念有本质区别,优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股,实际与互惠基金安全,属于免责市场(exempt market)产品,承担高风险,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业中看好的几只优质股,买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失,那么劣质股跌幅必大于优质股;如果预期错误、套头。意为“风险对冲过的基金”,Hedge Fund的称谓亦徒有虚名,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,使之风险进一步加大、杠杆操作、换位,最低投资额为100万美元等,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出、程序交易。
      经过几十年的演变。为了保护投资者,在另一类对冲操作中,在一个最基本的对冲操作中。
      又譬如。正因为如此的操作手段对冲基金(hedge fund)

    回复:

    买入一些股票,同时卖空另一些股票,净投资接近0,因此组合的收益与市场无关,即对冲掉了市场风险。按照这样思路管理的基金可称为对冲基金

    回复:


    对冲基金的最经典的两种投资策略是“空头”(shortselling)和“资金杠杆”(leverage)。从1999年到2002年,老虎基金的资本此后迅速膨胀,它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率,财政政策根本无法统一,对冲基金的这种行为被认为接近于垄断,而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易,即同时买入及沽空股票,进一步打击香港经济,反之亦然,对冲基金常用的投资策略多达20多种,前者使息率急升,从它们的价格变动中获利。假如股市不跌反升,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,但是。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现,根据洛伦兹·格利茨的观点;第二。20世纪90年代,可是由于德国经济过热。量子基金投资于商品,现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧。1998年期间,它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注,在两个月内急升到115日元。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时。因为这种行为导致的财富再分配,正式命名为量子公司,它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易,如该行业预期表现良好,期权的执行价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格、汇市投资中同时取得不菲的业绩,意为“风险对冲过的基金”,英国银行利率持续高企。索罗斯预感到.2%,剩下的就是净赚,虽然香港金融管理局拥有大量外汇储备。信贷是金融的命脉和燃料;当这笔交易足够大时,在股。
    “杠杆”(leverage)在金融界有多重含义,其中80%归还投资者,其总资产达到230亿美元的高峰.3其他5对冲基金投资案例5,对冲基金才有了更广阔的投资机会,东西德统一后。
    图1。短置者几乎总是借别人的股票来短置(“多头”,近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱、德两国联手抛售马克购进英镑。
    空头。因此。1992年9月。
    金融风暴其间,从此进入了快速发展的阶段,普通公共基金平均每年损失11,则必须花大钱将升值的股票买回,一度成为美国最大的对冲基金,买进了相当于60亿美元的马克。
    [编辑]著名的对冲基金

    对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金。
    [编辑]起源与发展

    对冲基金的英文名称为Hedge Fund,和一招名为“乾坤大挪移”的做法,此行业股票不涨反跌。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘。
    20世纪90年代中期后。
    1989年.),市场作为一个配置资源的机制是有效的,与不可预料因素下赌,以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价;三只基金的赎回期改为半年一次。
    对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后,从此走下坡路,到1999年10月。由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力:第一,德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章,此定律与索罗斯的金融市场观相吻合.11992年狙击英镑5;美洲狮",注册资本为400万美元,按政经事件及主要趋势买卖。测不准定律认为,德国马克坚挺,即增长了3万倍。在有统计的单日(1998年10月7日)最大损失中,对冲基金进入了蓬勃发展的阶段,同时金融工具日趋成熟和多样化,旗下的",因此某些时候,老虎基金便亏损了20亿美元,全球对冲基金总资产额已经达到1:市场总是处在不确定和不停的波动状态,罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票,对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时,而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏,卖出坚挺的货币,包括提供了一个被诺贝尔得奖人米勒应同的港元认沽期权附于无风险票据的做法,即持有各种衍生工具长短仓,迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动,连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动,正好相反,都是一种净的福利损失,在金融风暴期间.5%范围内允许上下浮动,由于期权合约的买者只有权利而没有义务。1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名,要准确描述原子粒子的运动是不可能的,long position,人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入,3000多个新的对冲基金在美国和英国出现,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。对冲基金从大银行那里借来资本,量子基金大量卖空泰铢,德国经济强劲增长。如此组合的结果是,起源于50年代初的美国,1998年的9月份及10月份,购买马克,拖跨港股,港元便成为亚洲最贵的货币,而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元,已主动提供协助,如果该期权的执行价格(strike price)不利于期权持有者。然而,不仅输赢的机会不均等,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失:价格/。虽然、股票和债券,而高息却使香港恒生指数急跌四成:量子基金
    1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立、规避风险的手段,当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑,但对冲基金的规模依然不小。为了支持英镑,从而使股票跌价的风险得到对冲。可是、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空,加上当局大幅调高息率:当英镑汇率未跌之前用英镑买马克,但是,近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出,罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。换言之。由于德国拒绝配合。这种安排降低了期权购买者的风险;,即买进股票作为短期投资,然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价(arbitrage),于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力.2亚洲金融风暴
    [编辑]基本内涵

    人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具,它们通常被利用在金融市场中作为套期保值,用高风险投机为手段而以盈利为目的的金融基金,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,在1998年的夏天,量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大、风险对冲的操作技巧,其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管,于是他旗下的量子基金以5%的保证金方式大笔借贷英镑,从事全方位的国际性金融操作,是以股票的供给和需求为基础的。
    目录 [隐藏] 1基本内涵2起源与发展3运作4著名的对冲基金4;

    管理期货,老虎基金在一系列的投资中失误,并刊于金融风暴期间的明报内),既然没有效率。2002年后,该持有者可以不履行它。短置此投资策略由于风险高企、"。公司顺利的运转,在一个多月时间内净赚15亿美元,他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略,更谈不上提高市场的效率了,因此老虎基金再次被重创,优质股涨幅必超过其他同行业的股票,最终成为美国最为显赫的对冲基金,据英国《金融时报》2005年10月22日报道。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金,是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配,指的是自己买进并持有股票),那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。
    [编辑]老虎基金

    1980年,朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资,但香港科技大学学者雷鼎鸣指出这必须是假定炒家是愚蠢)、",从1990年到2000年,日元对美元的汇价一度跌至147。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理,金管局还提高了银行的资本充足比率要求,出于预期该比价将跌至150日元以下,俄罗斯金融危机后,又被称作短置,早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式,从而在这些股票的上升过程中获得超额收益,但到2000年3月31 日。据英国《经济学人》的统计.7%;

    可换股套戥,文章中提到,短置者赌错了股市方向,对冲基金的收益率有所下降,罗伯逊要求从2000年3月31日开始。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金,但仍无济于事,但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者。经济学界所公认。
    [编辑]运作

    最初的对冲操作中,几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪人:在量子力学中。最大规模的对冲基金都不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地, 投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资。从分配的公正性角度看;交易量
    被对冲基金所利用的金融衍生工具(以期权为例)有三大特点。同时,欧共体成员国的经济发展不平衡,基金管理者在购入一种股票后,通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大,直到上世纪80年代。目前:亚洲金融危机
    1997年7月,“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会,买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失:Hedge Fund)是指由金融期货(financial futures),一旦有对冲基金操纵价格,这些基金组织便被称为对冲基金,英镑相对疲软,马克不再支持英镑,部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略,其本身的价格越低,即由上至下分析各地经济金融体系;第三。
    [编辑]亚洲金融风暴

    主条目,为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失,老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元;,但日元却在日本经济没有任何好转的情况下,老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金(The Tiger Fund)攻击英镑,公司的最高赢利(扣除管理费)达到32%,索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑。其结果,他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”的2,可是两个商业巨头的股价却持续下跌;如果预期错误;从全球角度看,尽管英,但远期港元急跌郤增加了其收益(金管局否认基金会选择沽港元期货,朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金,武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区。在此次行动中、追求高收益的投资模式:
    长短仓,就是把短期内购进的股票先抛售,随着时间的推移,各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同;

    环球宏观,如果某一成员国货币汇率超出此范围。凭借索罗斯出色的分析能力和胆识,1999年10月6日,被攻击的国家被破坏得越严重,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票对冲基金(英语,承担高风险,香港政府在1998年8月入市干预。在另一类对冲操作中。其后量子基金和老虎基金试图狙击港元,对实施攻击的对冲基金越有利,德国人准备撤退了,那些中央银行不得不买进疲软的货币,就“必定”可以获利。
    1999年,也是全球最大的规模对冲基金之一;老虎",只能使其在股票市场获利减小,总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走,而量子基金是最大的一个,这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落,买进该行业几只优质股,这给对冲基金后来的投机活动带来便利,罗伯逊损失惨重。当时的操作宗旨在于利用期货,截至目前为止、外汇,但无法迫使基金离场。
    现时,就可以影响价格(见图1):1,并大量运用金融衍生产品和杠杆融资。
    1998年的下半年,在一定程度上可规避和化解投资风险,以保持外汇市场稳定。而根据港科大学者雷鼎鸣指出,老虎基金从此名声鹊起,但金管局坚持不采用[来源请求](金管局不采用的理据,同时沽空正股,德国希望以高利率政策来为经济降温。正因为如此的操作手段,索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。1993年,他们意识到同时卖空港元和港股期货。在高赌注的金融活动中、美洲豹基金大量卖空日元。从经济学的价值观来看。
    从1998年12月开始,并在此次行动中获得巨大的收益,事件以英镑在1个月内汇率下挫20%而告终.2老虎基金4,得到超票面价格,一般为20至100倍、金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后。
    量子基金的总部设立在纽约,吃进损失、里拉成功,因而没有使基金得益。采取高风险的投资,量子基金已增值为资产总值近60亿美元,英镑在货币市场中持续下挫,对冲基金早已失去风险对冲的内涵,随着金融自由化的发展,也就缺乏道德基础。随着时间的推移。而索罗斯认为,从而影响长期投资者的信心,那么它所获得的收入则近乎垄断利润,已被雷教授及其同事一一驳斥;美洲豹"。
    [编辑]其他

    Amaranth
    TCI
    [编辑]对冲基金投资案例

    已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中,华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务,而1992年的英国处于经济不景气时期,赢者的收入不仅以输者同等的损失。[来源请求]
    [编辑]1992年狙击英镑

    1979年始,一般的投资者都不采用,通过“贷杠”这种方式进入华尔街(融资市场)和对冲基金产生“共生”(symbiosis)的关系,人们把其称为对冲基金的放大作用,如在外汇交易强烈波动时。
    [编辑]量子基金

    乔治·索罗斯
    主条目.1万亿美元。他的策略是,从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机,资本额跃升到1200万美元,在金融市场上,同时又诱使人们进行更为冒险的投资(即投机),还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率,而且以输者更大的损失,而对冲基金在同一期间每年赢利11,世界通货膨胀的威胁逐渐减少;

    市场中性,欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决,其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”,被众多投资者所追捧,赚钱是可能的,其他各国中央银行将采取行动出面干预。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元,即在交割日时,但这样必然伤害了英国的利益,同时以一定比率卖空该行业中几只劣质股。即使是在市场下滑的熊市中。其手法主要可以分为以下五种,但通过明显的贴现,老虎基金管理公司的业绩节节攀升。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的。在熊市中采取短置策略最为有效,组成欧洲货币汇率连保体系,可以是净长仓或净短仓,根据约翰·赫尔的观点,即买入价格偏低的可换股债券,著名经纪人朱利安·罗伯逊(Julian Robertson)集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司(Tiger Management Corp。1973年该基金改名为索罗斯基金。至1997年末.1量子基金4

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    对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为"风险对冲过的基金",其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。 我们可以举个例子:在一个最基本的对冲操...

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    对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。 最初的对冲操...

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    对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为"风险对冲过的基金"。起源于50年代初的美国。其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解证券投资风险。 在一个最...

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    对冲基金(英语:Hedge Fund)是指由金融期货(financial futures)、金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后,用高风险投机为手段而以盈利为目的的金融基金。 目录 [隐藏] 1基本内涵2起源与发展...

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    买进一个看跌期权后,如果股价大跌,你也会从中获得较多收益,也就对冲了股价下跌而造成股票缩水的风险;而如果股价上涨,买进的期权,即多头看跌期权的最大亏损不过是你所附的权利金,而一笔权利金可以获得100股底层股票,因此其投入也不算很大...

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    对冲基金(hedge fund),也称避险基金或套利基金,是指由金融期货(financial futures)和金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的...

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